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模仿巴菲特集体失利但斌收益率

发布时间:2021-01-07 19:40:15 阅读: 来源:不锈钢板厂家

2007年10月至今的18个月,170多只阳光私募收益最后10只均亏损40%以上,倒数第一的但斌收益率-58%

2008年熊市大跌的时候,公募基金成为众矢之的。因个别私募逆势取得了正收益,市场便给其戴上了光环。

可是,A股是个大筛子。将时间拉长,会发现更多的私募业绩糟糕透顶。真正战胜市场的仍是凤毛麟角。

理财周报为你找出172只阳光私募产品的收益情况,并以最近18个月收益率为序,对其进行排名。透过该份榜单,理财周报现场访问沪深多位私募投资人,及多个顶级公募投资总监,试图为你还原隐藏在这张净值排行榜后的投资真实。

是什么原因“造就”了这些最差私募投资人?我们又该如何戳破这些所谓的股神造富神话?

错误时间发动错误战争

来自好买的数据显示,截至2009年5月6日,国内172只阳光私募信托产品(此处仅指管理型私募,不包括任何结构型私募,下同)中,有62只存续期超过18个月,该期间收益率排名显示,但斌的东方港湾马拉松以-58.22%遥遥领先排在最差私募第一位。

胡伟涛的万利富达,林园的林园2期和林园3期,金牛、冷再清的塔晶犀牛、塔晶华南虎和塔晶狮王2期,杨骏的晓杨中国机会2期以及王庆华的中国龙增长2分别排在倒数第2到第10位,从-56.29%到-40.66%。

理财周报发现,最差私募排行榜的前十强中,竟然有5只产品的成立时间都集中在2007年9月17日~10月24日,对应上综指最高是冷再清的塔晶华南虎成立时(2007年10月24日)的5843点,最低是林园2、3成立时(2007年9月17日)的5421点,平均点位则是5639点。

在5000点上方发售信托产品之时,也正是这些私募投资人对股指过度乐观之时。一位早在2006年初便从公募基金果敢投身私募的资深人士如此评价说,他相信林园必有他过人之处,但他选择在市场最疯狂之时大举发售信托产品,如果不是判断错误,即有圈钱之嫌疑。

“事实上,2007年是共同基金经理主动转投私募最多的年份,至少说明这些人对市场的判断出现了偏差。”

而另外一位共同基金的投资总监则干脆直言,林园就是靠吹泡泡吹出来的。

彼时的林园对市场极度看好,甚至在2008年上半年时还坚定看多,他曾对外表示:“如果未来股市是一场大决战的话,那么,目前只是决战的布阵阶段,尽管股市在过去1年多时间里已经累积了1倍的升幅,但那只是股市从熊市到牛市的恢复性上涨,真正的上涨还没有到来。我的判断是真正的上涨会在未来两年内发生,那么,我会继续‘贪’下去,对于我来说,赚钱的好时机还没有真正来临。”

所谓错误时间发动错误战争,除了上述5人,共同基金的明星基金经理们也并不能免俗。从数据可以看出,在2007年相继从公募转投私募的明星人物就有江晖、赵军和王贵文。

其中江晖的星石1、2期于2007年7月30日成立,而赵军和王贵文同时从嘉实基金辞职,赵军于2007年9月6日成立第一只产品淡水泉成长,王贵文则于2007年11月7日成立隆圣1、2期。

江晖此前是工银瑞信的投资总监,而赵军则是嘉实的总裁助理、王贵文因中国国航(601111)(6011111.SH)一战成名,深受嘉实老总赵学军赏识。 不过,这些明星基金经理离开之时,A股已布满泡沫。其间的杰出代表人非王贵文莫属。这位明星基金经理在2008年2月间的一次公开场合乐观表示,A股将在4100点构成底部,在2008年5月间达到6700点创出新高。

其后,A股反向而行。王贵文无奈隐匿。一年后的2008年11月10日,隆圣1、2期分别巨亏47.4%和47.88%。而擅长趋势的江晖只能以零仓位的极端方式躲过了2008年。

凋零的时间玫瑰

“但斌确实让我很惊讶。”上海的一家公募基金的投资总监对理财周报记者说。

这位投资总监所说的意外有两重含义,一是东方港湾信托计划成立之时的2007年2月28日,上综指是2881点,显著低于最差私募前十名成立时4100点的平均点位,更是大大低于其中最高5只阳光私募产品的5639点水平。

二是,但斌素有先进而完整的投资逻辑,更被某些人标榜为学到巴菲特精髓的价值投资的标志性人物。

但恰恰是但斌,却义无反顾的扛起了最差私募第一名的大旗。究竟是如一些交易型高手所评价的“但斌太傻”还是我们太天真,没有把时间放长远呢?

但斌以《时间的玫瑰》一书而出名。在枯燥的投资界,“时间的玫瑰”听起来很美,可是至少在一年半的时间内,但斌玫瑰上的刺深深地扎疼了投资者的心。

东方港湾马拉松的高水位202.66是在2007年10月末股市到达最高点时达到的。但是随着熊市的到来,其产品净值一跌再跌,虽偶有反弹,但终于还是下潜到了倒数第一名的水位。

“巴菲特也会抛掉中石油呀。”这位共同基金的投资总监说。可是,“但斌手中握有的一些股票在买的时候也不便宜,最高时60多倍市盈率他也不抛。”这位投资总监对其是否真正领悟到巴菲特投资的精髓表示怀疑。

“不能说他学错了巴菲特,可能他过于强调了其中的一点。”一位当年君安系的私募人士对理财周报这样评价但斌。

这位资深投资人如此总结巴菲特的投资理念,低价买入、集中持股和长期持股。“从这三个角度看,但斌学到了巴菲特的精髓。”他说,“他过于强调长期投资。现在是看18个月,或许更长的时间5年抑或是10年,我们都不知道他会怎样。”

出于私交,这位私募人士仍然对但斌非常鼓励。关键的是,投资者是否有足够的耐心等待这朵时间的玫瑰盛开?

业绩波动、团队缺失

理财周报透过数据发现,阳光私募业绩具有极高的波动性。

在18个月收益率排名前十的星石1、2、3及朱雀1、2期,在12个月、6个月、3个月和最近1个月的榜单中,均不在10强之列。

星石系列在最近1个月的最好排名是第93位,收益率仅为4.04%,排在第一位的是其曾经的同事——石波操刀的尚雅3,斩获24.82%。

“那是因为江晖踏空了。但听说最近江晖又开始看多了。”一位著名投资总监说。

而全部挤入最近3个月排名的睿信1、2、3、4期,在最近1个月的排名中又迅速滑落到第19位、71位、74位和77位。

一位私募投资人称,江晖在2008年取得好成绩,正是由于采取了极端的零仓位的方式,而这种灵活的操作手法与共同基金完全不同,在可能完全避免系统性风险的同时,也带来了业绩的极大波动性。

有共同基金的投资总监表示,这可能与私募基金的投资团队有关。

“目前很多私募基金的团队都严重缺失。”一些私募投资人也向理财周报承认,由于资金规模的限制,不可能网罗有经验的人才。而更有私募人士坦言,“近期正打算从高校招聘应届生,现在是个好时机,可以找到最好性价比的学生”。

“我们没有办法和共同基金的团队媲美。”私募投资人亦坦率承认。

公募基金的规模很大,基金公司能够养得起一大帮行业研究员,这为基金的运作提供了相当强大的研发平台。这样一来,公募基金的基金经理成了一个人在后面指挥,前面还有众多研究员在为其冲锋陷阵,充分了解各大行业上市公司的最新动态。

相比之下,私募基金的平台要弱小得多。私募基金本身不可能有太多的研究员。据理财周报记者了解,在江浙一带,管理规模在5亿元左右的阳光私募,一般问起来,他们都会对外讲有10个左右的研究人员。但事实上基本上都在一个巴掌左右。更因控制成本的需要,绝大多数的研究人员都是刚刚毕业的大学生,没有任何的证券从业经历,更谈不上是研究专家。

所以,在阳光私募中,绝大多数都是靠明星基金经理和少数合伙人在自己干活。这样,对于基金经理的单兵作战能力就会要求特别高。不少私募基金的基金经理既是投资决策人,同时也是各行业的研究员,同时还要负责和上市公司搞好关系,上市公司是否买账还很难说。

“像吕俊这样一个人就能干活的明星基金经理并不多。”一位著名投资总监说,“事实上,据我了解,即便是江晖也是非常依赖研究团队的。不过,他目前的团队并没有搭建起来。”

已经发售了14期星石系列的江晖尚且如此,何况其他草根私募人士呢?

此外,很多私募的办公硬件也相当寒酸。在理财周报记者拜访过的多家私募基金公司中,多数办公条件都比较简陋。当然,因为是自家买卖,节省开支没有错,但是很多最基本的设备都不具备。更不要提那些公募基金具有的昂贵的彭博终端。

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